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圆桌论坛:PPP融资与创新(下)

  • 吴亚平

    张继峰总在金融机构待过,还做过ppp项目投融资咨询,还出了一本PPP业界比较著名的书,叫《PPP项目融金术》,站在金融机构和融资者的角度,对于金融机构承担风险意愿弱,您是如何看待的?

    张继峰

    PPP融资的问题,绝不仅仅是融资的问题,绝不仅仅是金融机构的问题,一定要认识到其他相关因素。我想从三个方面表达一下我的观点,这三个方面我会有一些小的案例,让大家马上能明白融资为什么会这么难。

    第一,项目规模和合理性问题。从上午到下午,已经有四个专家提到这个问题。比如说我年收入20万,准备在某一地买一个200万的房子,首付100万,贷款100万,我去银行,肯定是优质客户。同样,我看了一个5000万的房子,我付1000万,贷4000万,银行会说对不起,不贷。一个项目规模的大小,以及项目的可行性的问题,最终能让项目运作起来的能力,对于可融资性是非常重要的。我看到有一些项目,盲目扩大规模,例如一个国家级贫困县,推出20万人体育场的项目。全世界最大的体育场就是20万人体育场。有这个必要吗?金融机构可能会担心这个项目的规模是不是太大了,财政问题、人口问题超出实际情况,有可能被喊停,因此不敢给项目融资。其实有一些案例,已经造成金融机构一种恐惧,比如说去年几条轨道项目,如果投了,突然被中央叫停,说你的人口、财力不够,不应该上,马上金融机构的贷款都出风险了。所以项目规模会引起项目的投资风险,我可能就不会投。

    合理性问题为什么重要呢?看起来这个项目推出是可以融资的,但是有问题的。比如说地方政府做500亿的PPP项目,但是上什么项目是一个问题。比如说一个银行给我10万元信用卡额度,你做什么我不管你,你到时候还我钱就可以。我可能有很多支出的地方,但是我不支出,我直接买了一个东西。我就看到有些地方好大喜功,不做国计民生的项目,而是一次性上了一个超百亿亿的项目。这个钱是不是该花在刀刃上,金融机构也会看。

    第二,融资工作迁移。在现有的PPP项目库里面,最终融资到位率10%左右。为什么融资到位率这么低?我个人认为,至少还有20%的项目是可融资的,而且项目质地也较好,政府也想做、社会资本也想做,银行也想融资,但是这个项目从政府推出的时候,咨询机构做方案的时候,没有考虑项目可融资性,没有把融资嵌入PPP项目前端环节,导致因为路径问题、风险分配问题等原因,项目无法进行融资。

    我再举个例子,比如说融资成本变动的问题,谁来承担这个风险?有的说是项目公司来承担。未来基本利率涨到7%、8%呢?融资成本上去了以后,80%的贷款,再乘以超出现有基准利率(4.9%)2%—3%的融资成本,会吃掉这个公司多少利润?这个分配怎么分合理?这些问题,都加大地影响到融资的可获得性,所以说融资咨询工作应该深入到咨询阶段,深入到项目发起阶段。

    第三,地方政府推出PPP项目时非常不合理,导致项目不具有可融资性。我曾在一篇文章中举过一个例子:有些地方政府推出PPP项目,就像农村老汉嫁女儿,女儿身高1.4米、体重180斤。但要求准女婿长得像金城武,身高1.8米、资产过亿,财产全部上交的。这样的条件,既不合理,也不具有可融资性。最终也会影响到融资。社会资本都拿不到权利,金融机构当然也没有权利,谁来保证这个项目的回报?保证不了回报,怎么保证他的还款?因此,我建议尤其是地方政府推PPP的时候,考虑到项目的合理性,对社会资本的公平性。国内的咨询机构非常好的屈指可数,找最好的,不要怕花钱。

    第四,也想呼吁我们的主管部门,保持政策的合理性、稳定性、连续性和可操作性,保护社会资本的信心。

    另外,刚颁布的政策,要又新老划断:可以规范以后的项目,但尽量不追溯以前的问题,要遵循“法不溯及既往”和“信赖保护原则”两条基本法律准则,要保护社会资本之前的合理合法的信赖。

    我们也是呼吁业内,包括政府、社会资本、金融机构、咨询机构以及各个层面,都能够为PPP做有益的事情。谢谢大家。

    吴亚平

    张总可能有点顾虑,说的没有正面回答我的问题,但是我听出来了,你举了两个例子,来说明金融机构融资风险承担的意愿比较差的原因,一是你有没有想到你自己长相,你一个农家丑女子想嫁王子,怎么可能?二是项目市场需求问题,你本来市场需求只有10万,现在想建20万的体育场,严重高估冒算,银行怎么敢放心提供贷款?

    张继峰

    其实姚总说的金融机构承担风险的意愿,这个确实是这样的。但是PPP项目融资的特点是什么?PPP项目期限长、收益低,这样的金融机构,不是像我们投蚂蚁金服股权投资那样愿意承担风险。风险与收益必须匹配。

    PPP项目本身又跟能够匹配的金融机构之间有一定的矛盾,你可以找承担高风险的股权基金,可是那些人看不上我们这些项目。为什么?拿10个亿的股票质押,按4成给你贷,一年期跌1万,我还能保证我的本金,一年9%、10%的回报率。资金是用脚投票的,资金像水一样,一定走向最洼地,所以不可能到我们这儿来。但是愿意到我们这儿的,又不愿意承担风险。

    吴亚平

    把融资的责任都推到金融机构,站在金融机构的角度,确实也有它的逻辑和难处。

    第四个问题我提给尹总,尹总是建行的,我也专门去建行的一些分行调研过PPP项目开展情况。建行做PPP项目还是相对比较积极的。尹总本身不仅是在建行做融资,也讲课,还做咨询,我看尹总最新的单位头衔是加了“咨询”两个字。所以我希望听到尹总给我们讲一些投融资的高招,如何创新PPP项目的投融资机制。

    尹昱

    我结缘PPP25年,从1993年日照BOT电厂项目谈判开始。这是原国家计委等中央部委直接参与的第一个BOT电厂项目(几个部委都出具了支持函,而沙角B是广东地方自己搞得),也是国内首个有限追索项目融资项目。我参与的山东中华电力BOT电厂的融资获得了《项目融资》1998年全球最佳项目融资交易奖项等。这些上世纪90年代的BOT项目是国内第一轮特许经营类的PPP。第二轮PPP从2003年建设部的126号令开始的市政公用事业改革开始,到2008年4万亿就又停下来了。目前的第三轮PPP象前两轮一样重视了提高公共产品的供给能力,但PPP能提高供给效率的作用仍未受到重视。本来PPP是一个跳芭蕾舞的女孩,43号文后融资平台不能贷款了,推出PPP让她来举杠铃、扛债务的大包,您看现在累活了不是?这是用其所短,不是PPP的错。我们第三轮的PPP仓促推出,少了一个步骤,即应该清算公建公营的积弊—就是市场失灵和政府失灵。只有PPP的这个作用被充分认识,第三轮PPP才能在前两轮特许经营类PPP的基础上有质的提高,才能再次立起来,才能再出发。

  • 关键词:PPP,PPP项目,PPP模式,PPP融资

    责任编辑:中国PPP门户网

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