首页 行业资讯 PPP论坛 PPP学院 活动沙龙 综合服务 关于我们 大数据 项目库 注册 登录
中国PPP门户网_PPP模式_PPP行业_PPP资讯_PPP咨询_PPP大数据_ppp项目_PPP培训_PPP案例_PPP导航_PPP专家_PPP全程一站式服务

圆桌论坛:PPP融资与创新(中)

  •  吴亚平

     

    听了范总的演讲,我感觉有两个信心,一是对PPP的发展前景有信心,二是对PPP投融资落地比原先更有信心。另外,我还有两个同感。第一,PPP可融资性取决于三大信用组合,即项目资产信用、投资主体或项目公司信用和政府信用支持,项目资产信用或质量必须靠可行性研究回答。第二,ppp项目投融资,如果光考虑投资和融资是没有出路的,投融资落地有它的内在逻辑,关键在于收益和风险的匹配,能不能获得合理投资回报和管控风险。如果风险能够有效识别、有效管控,同时还能挣到钱,这样投资者和融资者都会有信心。我想起了一句话,如果说你是丑女,想嫁给王子,怎么可能?就是说,你的项目本身质量即可研报告不行,怎么期待它投融资落地呢?

    范总讲得比较详细和深入。但是投融资问题还是没有根本解决,我想先请中铁的杨总吐槽一下,作为投资者您一定也有很多酸甜苦辣的故事。

    杨荣南

    我来自建桥国家队——中铁大桥局,具体负责投资项目的开发和管理。我局参与的基础设施投资项目近千亿,其中最大的项目是世界上跨度最大(1700米)的双层悬索桥——武汉杨泗港长江大桥(下图),总投资约85个亿。作为一线投资工作者,深深地体会到PPP本质是通过政府P企业、企业P银行、银行P百姓增强公共产品和服务的供给能力和供给效率,这个“P”就是合作(Partnership)。


    武汉杨泗港长江大桥

    我们在P的过程中,同样遇到了融资难、出表难等问题。

    一是融资难,表现在股权端和债权端融资难。为什么会这么难?实质是项目不规范、回报机制不合理,导致风险不可控。社会资本要解决这个问题,就要做好项目的前期策划和可研。可研要注重“三性”论证:可投性、可融性和可控性。可投性体现在项目聚焦主业、事前算赢;可融性关注项目依法合规、回报合理和地方财力较强;可控性是指项目核心风险可控。这些问题回答清楚了,项目融资难的核心问题就基本解决了。

    下面针对融资难提三点建议:

    1、进一步完善PPP项目贷款管理制度。让社会资本找项目有个共识性标准。

    2、PPP项目公司议价能力非常弱,最近项目融资出现分红限制,银行在《固定资产贷款合同》中约定项目贷款还清前,项目公司不能分红,明显风险分配不公,有违公司法。

    3、支持PPP项目运营期再融资。为降低融资成本,《贷款合同》中要增加提前还款的条款,因为进入运营期后,项目建设风险就释放了,项目公司再融资的价格一般会有所降低。

    二是出表难。社会资本投资PPP项目主要目的是带动核心主业,同时希望不要拉高资产负债率的有息负债。最好的方法上通过小投资撬动大项目,于是人们就想到了“出表”,通俗地讲出表有两个方式:天然出表、人工出表。所谓天然出表就是通过横向企业间、纵向产业链合作组建联合体实现表外融资;人工出表是指章程出表引入产业基金出表,问题多,操作难度大。我局基础设施投资项目全部出表,大部是天然出表,主要方法为牵头不控股、参股不担保。

    三是物有所值。物有所值判断是否采用ppp模式代替公建公营模式的一种评价方法,是一个比较的概念,需要将PPP模式和公建公营模式进行比较,单独在模式选择阶段使用物有所值评价很难实现物有所值的目标,仅仅关注PPP项目全生命周期(建设期+运营期)的结果是比拼价格,物有所值应关注工程项目全寿命周期的价值(经久耐用),优质优价。例如:1400多年前,隋朝李春设计建造的赵州桥(下图),现在不仅还能使用,还成了旅游景点收门票,真正的物有所值。


    赵州桥

    又如美国Veterans Affairs机构负责172家医疗中心2000栋建筑的运维,采用40年分析周期+5%的折现率全生命周期成本分析结论:运维成本=7.7倍建造成本。

    所以,要选择一流企业建造一流工程项目,优质优价,才能实现PPP项目的物有所值。

    两点建议:

    1、建议政府出台PPP项目优质优价管理办法,落实供给侧改革。

    2、金融机构对优质PPP项目融资,出台优惠政策,优质工程融资价适当下浮,体现优质优价。

    吴亚平

    杨总从投资人角度,给我们提了很多很好的建议,特别是他提的PPP投融资的“三性”:可投性、可融性、可控性。我觉得和PPP项目投融资的三大信用是紧密相关的,即:项目资产信用、主体信用(公司信用)、政府信用。接下来有请中交建的姚总重点回答PPP项目融资到底难在哪里?

    姚磊

    非常感谢主办方给这个机会,中国交建PPP中标额排在全国前三,在交通领域排第一。中国交建是对所有下属单位没有进行投资授权,每一个投资项目都要报到我们单位审批。近三年来,整个PPP的运行情况,我们是有所掌握的。

    中国交建中标的PPP项目,里面融资瓶颈的问题,也是我们不容忽视的。我们上半年配合国资委对PPP融资风险做了排查,也对PPP融资情况有一些掌握。

    主要说一下融资环节:

    第一,顶层设计的问题。PPP立法工作,对金融机构的影响非常大。尤其是今年上半年政策进入了一个强监管周期。央企受到了192号文的严控负债,以及PPP项目投资和净资产50%相挂钩,现在不是央企愿意不愿意做的问题,而是我们受到方方面面的限制。比如出表的问题、负债的问题,所以要提振整个市场对PPP的信心,PPP的立法工作要加快。8月份的消息,说今年下半年年底前,PPP立法工作进入收官阶段,我们作为社会资本特别期待。

    第二,金融机构承担的风险意愿是相对弱的,我们希望项目有独特融资的理念。中交也是要求所有PPP项目,必须用自己自身的现金流,来实现项目的独立融资。中交在任何一个项目上,底线是没有放松的,不提供增信的。政府方、社会资本能够给予项目多少增信?金融机构都是躺着挣钱的心态,不愿意承担风险,这是关键性问题。他不太注重项目的审查,而是注重政府和社会资本信用背景,你愿意提供多少担保等等。比如地方政府债务率超过120%,公共预算收入在40亿以下,基本上四大行金融机构是不考虑的。现在金融机构嫌贫爱富的心态,追求自身安全感的心态,也导致了小微企业融资困难,也导致了我们PPP融资的困难。

    第三,地方政府粗放式的发展,给PPP的融资造成了障碍。92号文没有出来之前,地方政府是没有太多的项目规范发展的概念,相对比较粗放。项目进入地级市的库、省库就开始招标,地方政府的招标文件仅仅就项目的施工报价,合理利润率进行设定,给的回报率也很低,在华东地区我们面临的情况可能是下浮,把PPP当作现汇项目在做,这也影响了PPP项目的落实。比如用地审批必须报到国土资源部审批。地方政府通过行政命令倒逼我们开工,但是审批迟迟没有办下来,导致项目前期我们仓促上马,跟后期融资脱节。

    第四,社会资本PPP意识有待提高。我们从建筑业行业转行过来的,不管是拉动主业也好,还是保增长也好,建筑业企业进入PPP市场,重前期、轻运营是普遍存在的问题。往往忽略了在项目前期跟金融机构一块协商项目,分清楚哪些是社会资本我能争取到的条件,哪些金融机构所要求的必要条件,缺失了跟踪项目与融资机构协商环节,导致项目融资困难。

    最后,咨询机构能力需要加强。举两个例子:

    一个是我们在一些地方跟踪项目的时候,我们就发现同一家咨询机构做的两评一案报告,做了三个项目,但都是按这个地区唯一的项目,来做财政承受能力。这样帮政府策划项目,社会资本中标以后会陷入被动,我们很难去纠偏之前咨询过程中的疏忽。

    第二,咨询机构到现在为止,过分关注“两评一案”的咨询,很少对项目基础数据进行合理论证。比如交通运输领域的工程可行性研究报告,这个很多做ppp咨询的机构,就是完全引用工程可行性研究报告的数据。我们跟踪这些项目,首先要进行真伪辨别,因为数据的真实性存在质疑。如果政府提供什么数据,咨询机构就延用什么数据,首先“两评一案”就是失真的,另外会对政府投资项目带来困扰。咨询机构和政府没有沟通清楚实际投资价值在什么地方,容易造成社会资本和政府从源头上存在对这个项目不同的认识。

    谢谢大家。

    吴亚平

    姚总从PPP项目的四大主要参与主体以及顶层制度建设和立法问题都说到了,非常全面。有一点我印象比较深。就是你说金融机构承担风险的意愿比较弱。张继峰总在金融机构待过,还做过PPP项目投融资咨询,还出了一本PPP业界比较著名的书,叫《PPP项目融金术》,站在金融机构和融资者的角度,对于金融机构承担风险意愿弱,您是如何看待的?

     

     

  • 关键词:PPP项目,PPP模式,PPP融资

    责任编辑:中国PPP门户网

  • 上一篇:圆桌论坛:PPP融资与创新(上)

    下一篇:圆桌论坛:PPP融资与创新(下)

  • PPP门户微信公众平台_中国PPP门户网_PPP模式_PPP行业_PPP资讯_PPP咨询_PPP大数据_ppp项目_PPP培训_PPP案例_PPP导航_PPP专家_PPP全程一站式服务
  • 广告
    关于我们服务协议隐私政策开放平台广告服务商务洽谈企业招聘客服中心全站导航微信公众号信誉档案版权所有
    中国互联网信息举报中心武汉市公安局抵制违法广告承诺书阳光绿色网络工程版权保护投诉指引网络法治和道德教育基地湖北省通管局
    Copyright©2014-2018 湖北中财资信科技有限公司 版权所有丨ICP经营许可证:鄂ICP备15004398号
    欢迎访问 PPP门户网! 内部管理人员登陆查看站内数据